Como estão os países da OCDE, Austrália, Reino Unido, Europa e América do Norte, vão lidar com trilhões de dólares de dívidas privadas e governamentais em meio a um governo que se altere a severidade e a estagnação econômica e severa e a estagnação econômica e severa e a severa de pertences que o Banco Central e o Banco Central e o Banco Central e o Banco Central e o Banco Central e o Banco Central e o Banco Central e o Banco Central e o Banco Central e o Banco Recome As dívidas intergovernamentais serão canceladas ou reduzidas mutuamente em um grande exercício de consolidação contábil. Isso levará a uma depreciação adicional do iene que gradualmente reduz a redução desde os anos 80. A melhor coisa seguinte é que a UE tenha outro resgate maciço de títulos e chute a lata proverbial no futuro. O perigo é como a UE passa mais tempo, está dando origem à ascensão do fervor nacionalista e fascista, como evidente no sucesso de vários partidos de direita em toda a Europa que estão ganhando os votos populistas. Isso então pode levar ao rompimento da União. Talvez o Reino Unido tenha acabado de sair com o tempo, para não estar por perto para estar pegando a bagunça que sabia que ela se seguirá de tal lesão. Sua melhor chance é tornar -se a próxima Suíça com uma força de trabalho altamente qualificada e educada e procurar acordos comerciais mais longe nas antigas colônias da África, Ásia e até Irã, que é uma mina de ouro que não é de uma longa e que é uma longa e que é a sua apenas que se orgulha de uma longa e, por dia, é que a sua única escolha é que a sua única escolha. 'Empresas de zumbi' cerca de 15% das empresas no mercado de ações dos EUA. O nível de dívida corporativa privada de negócios não financeiros nos EUA atingiu 50% do PIB e mais de dois terços disso é de grau de investimento de lixo ou BBB. The OECD has alerted its members to the dangerous widening credit spreads as a symptom of irresponsible lending and poor quality of loans a good chunk of which will be maturing in 2020 and 2021 amidst the global pandemic when there is no cash around.

Japanese Central Bank is close to monetizing its government’s external debt, essentially the JCB will print money and bail out the Japanese Government. The intergovernmental debts will be canceled or mutually written off in a big accounting consolidation exercise. This will lead to a further depreciation of the yen which has gradually halved since the ‘80s.

Terceirização de negócios UK

The UK having parachuted is reliant on a service economy and net exports to the USA, Net exports of food, pharma, and works of art! Its best chance is to become the next Switzerland with a highly skilled and educated workforce and look for trade deals further afield in the old colonies of Africa, Asia, and even Iran which is a goldmine begging to be explored.

The US prides itself as a reserve trading currency and so its only choice, for now, is to resign itself to a very long period of low or negative interest rates, some restructuring and shedding of ‘zombie companies’ some 15% of the companies on the US stock market. The level of private corporate debt of non-financial US business has reached 50% of GDP and over two-thirds of that is of junk or BBB investment grade. The OECD has alerted its members to the dangerous widening credit spreads as a symptom of irresponsible lending and poor quality of loans a good chunk of which will be maturing in 2020 and 2021 amidst the global pandemic when there is no cash around.

The SARS COVID 2 has brought the financial and economic steam train to a snail’s pace and afetou as cadeias de suprimentos à frente e será uma tarefa dolorosa aquecer os motores de carvão e sair da curva de inflexão. Haverá um aprofundamento adicional do poço de dívidas fiscais e cortes nos gastos sociais, levando a uma camada perigosa e adicional da subclasse e a um controle do estilo policial da violência. Houve alguma estabilização no outono de 2009, quando o Comitê G20 e Basil emitiram várias medidas para reinar em empréstimos bancários e exposições derivadas para evitar uma repetição de 2008 como se isso não fosse óbvio antes. O progresso desde 2008 tem sido doloroso e decepcionantemente lento e o FMI recentemente publicou um relatório para não esperar nenhum tipo de crescimento em qualquer lugar do mundo e devemos nos acostumar a longos períodos de baixas taxas de juros reais e nominais que já estão em baixos históricos.

The global financial system collapsed in September 2008 at the time when Lehman collapsed which was gouged by the hungry liquidators. There was some stabilization by the fall of 2009 when the G20 and Basil Committee hastily issued several measures to reign in bank lending and derivative exposures to avoid a repeat of 2008 as if this wasn’t obvious before. The progress since 2008 has been painful and disappointingly slow and the IMF recently put out a report not to expect any sort of growth anywhere on the globe and we must get used to long periods of low real and nominal interest rates which are already at historical lows.

taxas de juros e taxas de inflação estão abaixo da meta. O BCE tem uma meta de inflação de 2%, mas a economia está voltando e até mesmo em território de taxa negativa. A economia francesa perderá 6 % do seu PIB no primeiro trimestre de 2020, isso em relação a uma superprodução líquida de 20 MN de barris de petróleo, mesmo após os barris de 10m de corte da OPEP +. Mesmo antes do surto Covid 19 em janeiro de 2020, o FMI em sua atualização do WEO de 2016 era muito pessimista sobre as previsões econômicas. Antes disso, as previsões haviam sido misteriosamente otimistas e, cada vez, foi posteriormente rebaixado, o que levanta a questão, existe uma mão invisível que guia os analistas? Bem, o gato está realmente fora da bolsa agora e alguns podem dizer que ele fugiu com a bolsa! Esse crescimento da dívida foi adotado, não por negócios produtivos, mas na forma de empréstimos imobiliários e, em seguida, grande parte disso nos ativos imobiliários existentes, portanto, também não há nova criação de propriedades. Os ativos da propriedade são uma oferta inelástica, tão alimentada pela demanda expectante, cria a rampa de preços e um aumento correspondente no crédito, um ciclo sobrenatural para cima, que continua até que o otimismo seja substituído pela falta de confiança a partir de que ponto começamos uma espiral descendente rápida. O trabalho de Claudio Borio, chefe do BIS, mostra que esse é o único motivo de instabilidade financeira e acidentes econômicos. Isso explica o acidente nos anos 80 no Japão, nos anos 90 na Escandinávia e depois em 2008 nos EUA, Reino Unido, Espanha e Irlanda. Esse fenômeno é evidente no caso do Japão, uma economia mais avançada, durante os anos 80 aos anos 90, onde a opulência inebriante substituiu a frugalidade tradicional por histórias de pessoas sendo servidas café com poeira de ouro, o maior boom imobiliário já visto. O Nikkei 225 mergulhou de 39.000 em janeiro de 1990 a 18.000 em junho de 1992. Embora houvesse crédito barato a zero taxas de juros oferecidas, as empresas que foram sobrecarregadas, decidiram pagar suas dívidas consumindo suas reservas e reduziram os gastos com investimentos. Esse comportamento continuou por duas décadas, o que levou a economia japonesa sobre o penhasco para a recessão. As finanças públicas levaram uma martelamento à medida que as receitas tributárias caíram e as despesas públicas e os custos de desemprego aumentaram. Assim, a dívida corporativa simplesmente mudou para o setor público que, ao longo das duas décadas, aumentou de 60% para 240% do PIB. Esse foi o mesmo padrão para todas as economias emergentes, a desvantagem da dívida corporativa seguida pela recessão seguida de dívida fiscal de balão. A dívida chinesa aumentou de 140% do PIB em 2007 a 200% em 2016. E então a China começou a derramar concreto para fazer pontes e estradas financiadas por crédito. Outras economias emergentes também foram impactadas pela desnudação de dívidas não financeiras privadas, incluindo Tailândia, Indonésia, Malásia e Cinina, onde a dívida pública aumentou para compensar o efeito nas exportações. Foi o que o G20 fez na primavera de 2009, quando concordaram em apoiar um grande déficit fiscal com crédito. No entanto, uma vez que a corrida do açúcar subsidiou, as economias começaram a se preocupar com como reduzir o déficit e instituir medidas de austeridade e, portanto, acabamos em uma situação em que aprendemos a aceitar o pior dos dois mundos, a dívida privada desleisando e austeridade. As mãos do G20 estavam firmemente amarradas, elas só podiam avançar com o aperto da política fiscal e a política monetária ultra-baixa com taxas de juros de curto prazo de 0% e a flexibilização quantitativa a longo prazo. Há um debate sobre quais alavancas aplicar que teriam um efeito transmissivo na economia. Já mencionamos QE. Outras alavancas são redução das taxas de juros para aumentar os preços dos ativos e incentivar os gastos, mas depois de discutir os problemas do Japão, essa história não parece familiar? Tal movimento criaria mais desigualdade e empurraria mais pessoas para fora das casas. Então, que tal reduzir as taxas de juros para manter uma economia competitiva de exportação? Isso é bom no nível do país, mas apenas leva o problema a outro país e não faz nada para a economia global, que é uma equação de soma zero. É um pouco como empurrar para baixo de um lado de um tubo de pasta de dente com a tampa firmemente, nada sairá da outra extremidade.

If we were to examine the levels of private domestic credit of the 35 advanced OECD economies, that is corporates and household debt, we will find that that it has grown to 170% of GDP as compared to 70% in 1980 and 50% just after the second world war. This growth of debt has been taken up, not by productive business, but rather in the form of real estate lending and then a large part of that in existing real estate assets, so no new creation of property either. Property assets are an inelastic supply so fueled by expectant demand, it creates price ramping and a corresponding increase in credit an unearthly upward cycle which continues until optimism is replaced by lack of confidence from which point we begin a rapid downward spiral. Claudio Borio’s work, Head of BIS, shows that this is the sole reason for financial instability and economic crashes. This explains the crash in the ‘80s in Japan, in the ‘90s in Scandinavia and then in 2008 in the US, UK, Spain, and Ireland.

What we discover is that debt never goes away, it simply migrates to other parts of the economy and also impacts other countries who rely on exports. This phenomenon is evident in the case of Japan, a most advanced economy, during the ‘80s to the ‘90s where heady opulence had replaced traditional frugality with stories of people being served coffee with gold dust, the largest real estate boom ever seen. The Nikkei 225 dived from 39,000 in January 1990 to 18,000 in June 1992. Even though there was cheap credit at zero interest rates on offer, the corporates who were overleveraged, decided to repay their debts eating into their reserves and cut back on investment spending. This behavior continued for two decades which pushed the Japanese economy over the cliff into recession. Public finances took a hammering as tax revenues fell and public expenditure and unemployment costs went up. Thus, the corporate debt simply mutated into the public sector which over the two decades increased from 60% to a whopping 240% of GDP. This was the same pattern for all emerging economies, corporate debt deleveraging followed by recession followed by ballooning fiscal debt.

The most dramatic increase has been in China which was a direct result of deleveraging in US household debt. Chinese debt ballooned from 140% of GDP in 2007 to 200% in 2016. And then China started pouring concrete into making bridges and roads funded by credit. Other emerging economies were also impacted by the deleveraging from private non-financial debt including Thailand, Indonesia, Malaysia, and Singapore where public debt ballooned to compensate for the effect on exports.

The problem with fiscal stimulus financed by debt is akin to an insulin injection to a diabetic, the efficacy wears out very quickly. This is what the G20 did in the Spring of 2009 when they agreed to support a large fiscal deficit with credit. However, once the sugar rush had subsidized, the economies started to worry about how to reduce the deficit and instituted austerity measures and so we ended up in a situation where we learned to accept the worst of both worlds, private debt deleveraging and austerity. The hands of the G20 were firmly tied, they could only go forward with tightening of fiscal policy, and ultra-loose monetary policy with 0% short term interest rates and long-term quantitative easing.

Companies and households already have high debt levels so they are insensitive to quantitative easing. There is a debate on which levers to apply which would have a transmissive effect on the economy. We have mentioned QE already. Other levers are reduction of interest rates to increase asset prices and encourage spending but after discussing Japan’s woes doesn’t this story sound familiar? Such a move would create more inequality and push more people out of homes. Then, how about reducing interest rates to maintain an export competitive economy? This is fine at a country level but just pushes the problem to another country and does nothing for the global economy which is a zero-sum equation. It is a bit like pushing down on one side of a tube of toothpaste with the lid firmly on, nothing will come out of the other end.

Embora seja possível a redução da dívida e a reestruturação da dívida, muitos acreditam que isso aprofundará a recessão e apenas criará mais dívidas e, portanto, não funcionará. Essas mesmas pessoas argumentam que estamos presos a essa dívida para sempre, a menos que adotemos medidas alternativas. A solução proposta é a idéia de Milton e Bernanke de levar os bancos centrais a imprimir dinheiro e entregá -la aos governos para compensar cortes de impostos e gastos ou monetizar os títulos do governo existentes. Os bancos então simplesmente imprimem o dinheiro e o entregam ao governo para pagar o IOUs. Simples assim. Os principais bancos das cinco maiores economias são Boe, Boj, Fed, BCE e PBOC Peoples Bank of China.
= Considere a recente decisão do Banco do Japão, Boj. Em 16/3/2020, apesar de parar de monetização, anunciou o alojamento monetário através da compra de operações de liquidez em dólares da JGB, por meio de acordos de troca, a tomada de 8 títulos corporativos e apenas 12 TN de Yen seriam destacados para o etingo para o ETF), a compra de 2 TN e apenas 12 anos. Em outras palavras, nacionalização por atacado.

Então, quando o capitalista estraga tudo, os socialistas se tornam os samaritanos. MEER & CO